El mercado del CO₂ en Europa: ETS, CBAM y captura industrial — y por qué todo esto acelera el hidrógeno verde
El mercado del CO₂ en Europa: ETS, CBAM y captura industrial — y por qué todo esto acelera el hidrógeno verde
El primer certificado CBAM se publicó en abril de 2026 a 75,36 €/tCO₂. El ETS europeo cotiza entre 60 y 80 €/tCO₂. Y el Call for Interest de Enagás incluye una consulta específica para el CO₂ industrial. El precio del carbono ya no es teoría — es un coste real que está cambiando las decisiones de inversión del sector energético e industrial.
Hay una variable que aparece en casi todas las entradas de este blog — en los proyectos de acero verde, en los fertilizantes, en los modelos de precio del hidrógeno, en la certificación RFNBO — y que raramente se explica con claridad: el precio del CO₂. Cuánto cuesta emitir una tonelada de dióxido de carbono en Europa, quién lo fija, cómo funciona el mercado y qué relación tiene con el hidrógeno verde. Esta entrada lo explica desde cero — con los datos más recientes, incluyendo el primer precio oficial del CBAM publicado en abril de 2026.
El ETS europeo: veinte años poniendo precio al carbono
El EU ETS (European Union Emissions Trading System) — Sistema de Comercio de Emisiones de la UE — es el mercado de carbono más grande del mundo. Funciona desde 2005 bajo una premisa simple: si una instalación industrial emite CO₂, necesita un permiso para hacerlo. Esos permisos — llamados EUA (European Union Allowances), derechos de emisión europeos — se pueden comprar en el mercado o en subastas organizadas por la Comisión Europea. Cada EUA da derecho a emitir una tonelada de CO₂.
La lógica económica es la del capitalismo aplicado al clima: si contaminar tiene un coste, las empresas tienen incentivo para contaminar menos — invirtiendo en tecnologías limpias cuyo coste sea inferior al precio del CO₂. Durante los primeros años del ETS (2005-2017), el precio del CO₂ fue tan bajo — llegó a 2-3 €/t en la crisis de 2013 — que ese incentivo era casi inexistente. La reforma del sistema en 2018, con la creación de la Reserva de Estabilidad del Mercado, redujo el exceso de derechos en circulación y el precio empezó a subir. En 2021 cruzó los 50 €/t por primera vez. En 2022-2023 alcanzó los 100 €/t. En 2026 cotiza establemente entre 65 y 80 €/t.
Las instalaciones cubiertas por el ETS en España son las grandes plantas industriales: refinerías, cementeras, acerías, plantas químicas y de fertilizantes, instalaciones de combustión de más de 20 MW. Son exactamente las mismas industrias que son los clientes potenciales del hidrógeno verde de los valles. La conexión no es casual: a 75 €/t CO₂, sustituir hidrógeno gris por verde en una refinería o planta de fertilizantes tiene una rentabilidad económica directa que no existía cuando el CO₂ estaba a 10 €/t.
El CBAM: el arancel de carbono que cambia las reglas del comercio global
El CBAM (Carbon Border Adjustment Mechanism — Mecanismo de Ajuste en Frontera por Carbono) es la extensión lógica del ETS al comercio internacional. El problema que resuelve es el siguiente: si las industrias europeas pagan 75 €/t CO₂ por sus emisiones pero sus competidores chinos, indios o turcos no pagan nada, el acero, el cemento o los fertilizantes europeos son más caros — no porque sean peores sino porque son más limpios. Eso genera lo que los economistas llaman "fuga de carbono": las industrias se trasladan a países sin precio de carbono para abaratar costes, y las emisiones globales no bajan sino que se desplazan.
El CBAM resuelve ese problema obligando a los importadores de productos de alta intensidad de carbono a pagar un arancel equivalente al precio del CO₂ europeo por las emisiones generadas en su fabricación. Si el acero chino se produce con una huella de 1,5 tCO₂/t de acero y el ETS cotiza a 75 €/t, el importador europeo deberá pagar 112,5 € por tonelada de acero chino importada en concepto de arancel de carbono. Eso nivela el campo de juego — y hace el acero verde europeo mucho más competitivo frente al acero sucio importado.
Los sectores afectados en la fase inicial son: acero, cemento, aluminio, fertilizantes, electricidad e hidrógeno. El hidrógeno está expresamente incluido — lo que significa que el hidrógeno gris importado de países sin precio de carbono pagará un arancel equivalente a sus emisiones. Eso es una ventaja competitiva directa para el hidrógeno verde español producido dentro de la UE.
| Fecha | Hito CBAM |
|---|---|
| Oct 2023 - Dic 2025 | Período transitorio — solo obligación de reporte de emisiones |
| 1 enero 2026 | CBAM plenamente operativo — solo declarantes autorizados pueden importar |
| Abril 2026 | Primer precio oficial certificado: 75,36 €/tCO₂ |
| 1 febrero 2027 | Primera compra obligatoria de certificados CBAM por importaciones de 2026 |
| 30 sep 2027 | Primera entrega de declaración anual CBAM |
La captura y almacenamiento de CO₂ (CCS): el tercer pilar del mercado del carbono
Hay emisiones que no se pueden eliminar simplemente cambiando la fuente de energía — los procesos industriales que emiten CO₂ como subproducto químico inevitable, como la producción de cemento (donde el CO₂ viene de la calcinación del calcáreo, no de la combustión) o ciertos procesos siderúrgicos. Para esas emisiones, la única solución técnica disponible a escala es la captura y almacenamiento de CO₂ (CCS — Carbon Capture and Storage).
El CCS consiste en capturar el CO₂ de los gases de combustión o de proceso, comprimirlo, transportarlo por tubería o barco y almacenarlo permanentemente en formaciones geológicas subterráneas — depósitos de gas agotados, acuíferos salinos profundos. Es una tecnología madura — lleva décadas operativa en la industria del gas natural — pero cara: entre 50 y 100 € por tonelada de CO₂ capturada y almacenada, dependiendo de la concentración de CO₂ en el gas a tratar y de la distancia al punto de almacenamiento.
Aquí es donde el Call for Interest de Enagás tiene una dimensión que va más allá del hidrógeno: la consulta paralela sobre CO₂ industrial — abierta hasta el 30 de junio — busca cuantificar la demanda de infraestructura de transporte y almacenamiento de CO₂ en España. Las industrias que necesitan capturar CO₂ para cumplir sus obligaciones ETS — cementeras, industria química, refinerías — necesitan una red de tuberías o un servicio de transporte marítimo que lleve ese CO₂ a los puntos de almacenamiento geológico disponibles. Enagás aspira a ser el operador de esa infraestructura, complementando su papel como operador de la red de hidrógeno.
El buque de CO₂ que Enagás está desarrollando con financiación europea — anunciado en el Call for Interest — es la primera pieza de esa cadena logística marítima: un barco especializado en transportar CO₂ licuado desde los puertos industriales españoles hasta los puntos de almacenamiento geológico en el Mar del Norte o en el subsuelo marino mediterráneo.
Por qué el precio del CO₂ acelera el hidrógeno verde
La conexión entre el precio del CO₂ y la viabilidad del hidrógeno verde es matemática y directa. Cada kilogramo de hidrógeno gris producido por reformado de gas natural emite aproximadamente 9-10 kg de CO₂. A 75 €/t CO₂, eso representa un coste implícito de carbono de 0,67-0,75 €/kg H₂ — coste que hoy no pagan todos los productores de hidrógeno gris porque parte de los derechos de emisión son gratuitos, pero que irá aumentando a medida que el ETS elimine esa gratuidad progresivamente hasta 2034.
Cuando el coste del carbono del hidrógeno gris se traslade plenamente al precio — como prevé la reforma del ETS — la brecha de precio entre el hidrógeno gris y el verde se cerrará por dos lados simultáneamente: el gris se encarece por el CO₂ y el verde se abarata por las economías de escala de los electrolizadores y la bajada de los PPA renovables. El cruce de esas dos curvas — que algunos modelos sitúan entre 2028 y 2032 — es el momento en que el hidrógeno verde será competitivo sin subsidio en los mercados industriales.
El CBAM acelera ese proceso para las exportaciones: cualquier producto industrial fabricado con hidrógeno verde en España — acero, fertilizantes, amoníaco — tiene una ventaja de carbono respecto a los competidores de fuera de la UE que no pagan precio de CO₂. Esa ventaja se traduce en un diferencial de precio que el mercado europeo está dispuesto a pagar — y que hace bancables proyectos que sin CBAM no lo serían.
El mercado voluntario de carbono: el complemento del ETS
Junto al mercado regulado del ETS existe el mercado voluntario de carbono — donde empresas que no están obligadas por ley a pagar por sus emisiones compran créditos de carbono para compensarlas voluntariamente, como parte de sus compromisos ESG o de sus estrategias de neutralidad de carbono. Los créditos voluntarios se generan por proyectos que evitan o capturan CO₂: reforestación, eficiencia energética, proyectos de biogás, captura directa de CO₂ del aire (DAC).
El hidrógeno verde puede generar créditos de carbono en el mercado voluntario cuando sustituye hidrógeno gris en procesos industriales: cada tonelada de hidrógeno gris sustituida evita entre 9 y 10 toneladas de CO₂, que pueden certificarse como créditos de carbono y venderse en el mercado voluntario a precios que en 2026 oscilan entre 20 y 177 €/tCO₂ según el tipo de proyecto. Esos créditos adicionales mejoran la rentabilidad de los proyectos de hidrógeno verde — especialmente en los primeros años de operación, cuando el precio del hidrógeno verde todavía está por encima del competitivo.
📘 Fuentes consultadas: VATGreenTax (primer precio CBAM €75,36, abril 2026), Anthylis Consulting (CBAM 2026, mayo 2026), Nateco (guía CBAM completa, mayo 2026), Weerg (CBAM 2026 sectores, enero 2026), Mundiario (UE activa CBAM 2026, diciembre 2025), TÜV SÜD (cambios CBAM Ómnibus, junio 2025), MITECO (Registro CBAM España), Sylvera (mercado voluntario carbono 2026), informe sectorial mayo 2026.
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